ROE・ROA・ROICとは？違い、計算式、デュポン分析で見る企業の収益力
ROEとROAは、企業が資本や資産をどれだけ効率よく利益に変えているかを見るための代表的な指標です。どちらも収益性を見る指標ですが、分母が違うため読み方も違います。
ROEが高い会社は株主資本を効率よく使っているように見えますが、借入が多いだけで高く見えることもあります。ROAやROIC、利益率、財務レバレッジと合わせて確認することが重要です。
先に結論
- ROEは株主資本に対する利益率、ROAは総資産に対する利益率です。
- ROEだけを見ると、借入の多さや自己株式取得の影響を見落とすことがあります。
- ROAは事業全体の資産効率を確認するのに向いています。
- ROICは事業に投じた資本の効率を見る指標として使われます。
- 指標は業種差が大きいため、同業他社や過去推移と比較します。
ROEとは
ROEはReturn on Equityの略で、日本語では自己資本利益率、または株主資本利益率と呼ばれます。株主が出した資本を使って、どれだけ利益を出したかを見る指標です。
一般にROEが高いほど、株主資本を効率よく使っていると評価されます。ただし、負債を増やして自己資本比率が下がるとROEが高く見えることもあるため、財務安全性も同時に確認します。
ROAとは
ROAはReturn on Assetsの略で、総資産利益率と呼ばれます。自己資本だけでなく、借入金なども含めた会社全体の資産を使って、どれだけ利益を出したかを見る指標です。
ROAは、会社全体の資産効率を見るときに使いやすい指標です。ROEが高くてもROAが低い場合、借入などのレバレッジによってROEが押し上げられている可能性があります。
ROE・ROA・ROICの違い
| 指標 | 代表的な計算式 | 見るポイント |
|---|---|---|
| ROE | 当期純利益 ÷ 自己資本 | 株主資本を使ってどれだけ利益を出したか |
| ROA | 当期純利益 ÷ 総資産 | 会社全体の資産を使ってどれだけ利益を出したか |
| ROIC | 税引後営業利益 ÷ 投下資本 | 事業に投じた資本からどれだけ利益を出したか |
デュポン分析でROEを分解する
ROEは、売上高利益率、総資産回転率、財務レバレッジに分解して見ることができます。これをデュポン分析と呼びます。
同じROEでも、利益率が高いからなのか、資産を効率よく回しているからなのか、借入などのレバレッジが大きいからなのかで評価は変わります。単にROEが高い低いで判断しないことが重要です。
指標を見るときの注意点
| 注意点 | 見るべき理由 |
|---|---|
| ROEだけが高い | 借入や自己株式取得で高く見えることがある |
| ROAが低い | 資産効率が低い、または大きな設備を必要とする事業の可能性 |
| 業種差を無視 | 銀行、商社、製造業、IT企業では適正水準が違う |
| 一時利益を含む | 特別利益や一過性要因で数値が良く見えることがある |
ROEやROAは、単年度だけで見るよりも数年分の推移を見る方が有効です。景気循環や一時的な特別利益で大きく動くことがあるため、売上、営業利益、純利益、自己資本比率と合わせて確認しましょう。
銘柄選びでの使い方
銘柄選びでは、ROEやROAをスクリーニングの入口として使い、最後は事業内容、競争優位、成長性、財務安全性、株価水準を確認します。高ROEでも株価がすでに割高なら、投資妙味が小さいこともあります。
反対にROEが低い会社でも、構造改革や収益改善の途中であれば見直される可能性があります。指標は答えではなく、調べるべきポイントを見つける道具として使うのが実務的です。
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